黄金围观“神仙打架” 坐享避险利好迎牛市？

周四（12月6日）现货黄金早盘走强，再次冲击1240美元/盎司。周四是美国股市和金融市场较为活跃的一天。尽管周三美国股市和金融市场为悼念已故总统老布什（George H.W. Bush）而休市一天，但是美国标普股指期货周四开盘跳水近2%，创逾一周新低至2649.75点。如果美国股市继续抛售，特别是在价格波动的情况下，黄金价格可能会因避险需求而上涨。

持有黄金的机会成本是短期实际利率，黄金价格的主要驱动因素是实际利率，实际利率是名义利率减去通货膨胀或通货膨胀调整后的无风险利率。

美国国债收益率下跌是近期市场上一个令股市多头感到恐慌的因素。从历史上看，完全反向的收益率曲线一直对美国经济和股市不利，也预示着未来可能的衰退。目前10年期美国国债收益率仍高于2年期，因此收益率曲线并未完全反转。美联储褐皮书表达了美国经济强劲的看法，就业增长稳定，物价也处于温和上涨阶段。美联储仍在基于经济表现而对未来渐进加息背书，美元指数97附近支撑强烈，这可能是现货金尚未快速上行的最大压力。

美国道琼斯工业平均指数与黄金的比率已突破2007年的水平，接近2002年至2006年金融危机前的水平。股市与黄金比率很高。因此，要么股市可能出现调整，要么黄金牛市将开始，目前股市正在出现调整。

另外，各国央行，尤其是来自新兴市场的央行，正在利用金价走势疲弱之机，增加储备。俄罗斯、中国、波兰、哈萨克斯坦、土耳其以及在某种程度上印度今年都增加了黄金储备。

黄金基本面接近资本周期牛市。主要问题不是下一个黄金牛市周期是否会开始，而是何时开始。黄金的价格走势仍面临阻力，短期利率料将持续上升，而低油价导致通胀温和。看涨黄金的人士将需要美联储停止加息计划，才能看到金价走势出现重大逆转。一旦美联储结束紧缩周期，购买黄金的时机就将临近。

美国可以说是名副其实的“TroubleMaker”，G20峰会上刚与多国握手言和，谈成贸易协议，一转头便又惹是生非，找俄罗斯麻烦，威胁要退出《中导条约》，顺便还带上了伊朗、中国和朝鲜等国。俄罗斯方面则强势回怼，称美国敢退出《中导条约》，俄罗斯就要造“独特类型的武器”回敬！美俄那厢斗得不可开交，黄金这厢围观“神仙打架”，坐享避险利好。