乌克兰危机会让黄金行情持续上涨吗

黄金行情延续反弹态势，乌克兰地缘政治危机是否将持续发酵，这是在目前较为疲软的基本面环境下可能刺激金价上涨的不确定性因素。

近期黄金价格延续此前反弹趋势，虽然相关指标暗示市场位于空头环境当中，但乌克兰局势的突然恶化以及美联储会议纪要对于加息时间表的淡化推动行情进一步上涨，目前自前期低点已经反弹超过50美元/盎司。

对于金价自4月初以来的这一轮反弹，我们认为并不是由于基本面因素的改善所推动。从我们跟踪的几项指标来看，市场与之前相比并未发生太大的改变。其中剔除通胀后的美国国债收益率（TIPS）近期有所上涨，从过去一年半的情况来看，金价与TIPS收益率的相关性为-0.86。从这个角度来看，金价近期的上涨与该指标出现了背离，如果短期内回归常态，则意味着金价近期可能会下跌。而从黄金租赁市场的利率情况来看，黄金出借利率在近期有所上涨，一年期利率在0.45%左右，但整体来看仍然处于较低水平，表明实物黄金市场的流动性仍然较为宽裕。

而从资金流向的情况来看，前期多头撤出的态势仍然没有改变。根据CFTC截至4月11日发布的报告显示，管理资金持有的黄金净多头减少11546手至88599手。这是投机者连续第二周削减黄金期货多头，且具体表现为多头减少，空头增加。ETF持仓方面，全球最大的黄金ETF—SPDR截至4月11日的持仓总量为804.42吨，较之前一周减持4.7吨。ETF的减持伴随着近期金价的走高，可能是逢高出货的原因，对此投资者需要重点警惕。

对于接下来投资者需要关注的重点，一方面是乌克兰地缘政治危机是否将持续发酵，这也是在目前较为疲软的基本面环境下可能刺激金价上涨的不确定性因素。另一方面则要关注SPDR（全球最大的黄金ETF）的总持仓是否会再度跌破800吨这一心理关口。

黄金投资小贴士

影响金价十大指标之二：非商业期货持仓

伦敦和纽约仍然是当今贵金属市场的定价中心，其中伦敦的LBMA市场专注于现货交易，而纽约的COMEX市场则通过期货交易给全球的金价走势提供指引。这里我们所提到的黄金期货非商业持仓即COMEX市场的主力投机资金持仓。

一般来说，CFTC（美国商品期货交易委员会）每周五会公布截至当周二的市场持仓状况，而对于商品（包括黄金）来说，其持仓主要分为商业和非商业两个主要部分。其中商业持仓主要是指生产商和贸易商的头寸，由于生产商及贸易商仅是利用期货市场来管理风险，因此其持仓的状况更多的代表的是其套期保值的需求，因此对商品价格的影响不大。而非商业持仓主要指基金净头寸，基金是市场趋势的追逐者和推动者，一般通过跟踪基金净持仓的变化趋势来判断近期商品价格可能的变动方向和风险情况。从我们对历史数据的分析来看，COMEX黄金期货市场的非商业净多持仓与金价走势具有高度的正相关性，因此投资者在进行市场分析的过程中建议对其进行重点关注。

炒黄金看什么

下周投资者需要重点关注一些来自欧美的经济数据。首先是周四的各国4月制造业PMI初值，在前期美国经济数据大多弱于预期的背景下，市场憧憬该数据将提供更多美国经济复苏的证据，从而间接影响金价；其次是周三的英国央行会议纪要，目前欧元区及英国均面临通缩风险，是否会采取进一步的宽松政策，会议纪要将透露出更多的内容；除此之外，中国4月汇丰制造业PMI也值得关注，中国的经济复苏情况将对影响到接下来市场对于实物黄金的需求情况。总体来看，下半周重要资讯较多，可能引发市场的剧烈波动。

4月21日~27日重点资讯提示

日期 北京时间 重要资讯

4月21日 22:00 美国3月咨商会领先指标月率

4月22日 22:00 美国3月成屋销售

4月23日 17:30 英国央行会议纪要

22:00 美国3月新屋销售

4月24日 09:45 中国4月汇丰制造业PMI初值

16:30 欧洲各国4月PMI初值

22:00 美国4月制造业PMI初值

4月25日 21:55 4月密歇根大学消费者信心指数终值