CFTC持仓与黄金价格的走势关系-第2页

2、商业性持仓（Commercial）

商业性持仓一般为黄金的供应商、需求商、金矿公司等对有黄金有套期保值需求的持仓。本类持仓数量庞大，但数量相对稳定。商业性持仓也分多头持仓及空头持仓，这代表了很大一部分长线持仓。在商业性持仓里，空单长期高于多单。

3、总持仓（Total）

总持仓多单由非商业多单、非商业套利和商业多单构成;总持仓空头的数目等于非商业空单、非商业套利和商业空单之和。总持仓反映了整个市场机构投资者多空力量的变化，反应了机构投资者投入到黄金期货市场的资金额度。

4、未平仓合约（Open Interest）

在期货或期权市场，未平仓合约是指市场结束一天交易时，未被结束掉"的单边买或卖的合约数量，是期货市场活跃程度和流动性的标志。一张期货合约被结束掉",可以是因为合约到期、完成商品交割，或是以反向的操作结束责任，这称之为平仓。

5、指标之间的关系

1）非商业性净持仓和商业净持仓基本呈高度负相关关系，经过计算，非商业性净持仓与商业净持仓的相关系数为r=-0.98889.

不难理解，基金净持仓与商业净持仓的负相关关系与这两类交易者的交易目的有关：基金是为了获取投机利润而建立头寸，而套期保值者则是为了锁定现货的盈利预期或拟采购成本而用期货部位的盈利或亏损对冲价格波动风险。

2）商业净持仓与总持仓的相关系数为r=0.84,正相关且相关性较强。

3）非商业性净持仓与期货价格的相关系数为r=0.74,因此非商业性净持仓是我们在对商品期货的价格走势进行分析和预测时最应着重关注的一个指标。

四、CFTC持仓与黄金价格的走势关系

综上，在分析CFTC投机性期权与期货持仓数据时，最应关注的通常为非商业性多头头寸、空头头寸（或非商业性多空比值）、总持仓量的数值变化，及其与国际现货黄金价格走势的关系。

根据历史数据显示，非商业性净多头持仓变化与金价走势基本同步，而且具有一定的超前性，即，净多头的增仓预示了接下来一段时间黄金的上涨，净多头的减持预示着黄金的一波下跌行情。因此非商业性净多头可作为预测未来黄金走势的重要参考之一。

当非商业净多仓规模达到相对高位时，这表明对冲基金看涨黄金情绪很高，便会对黄金价格形成一定的支撑。当净持仓多头处于历史低位时，表示基金看空市场，随即后面的行情一般会有明显的下降趋势。