现货黄金连跌三月仅是“健康调整” 长期资金悄然布局

周三（6月3日）亚市盘中，国际现货黄金延续窄幅震荡走势，市场交投情绪极度谨慎，资金都在等待周五美国非农就业数据给出方向指引。截至午间收盘，现货黄金暂报4485.89美元/盎司，较前一交易日微跌2.60美元，单日跌幅0.06%，盘中价格最高触及4491美元/盎司，最低下探4468美元/盎司，日内波动幅度不足23美元，波动率创近两个月新低。价格始终卡在4460-4500美元的震荡箱体中，多空都未发起有效突破，暂时形成平衡格局。当前对应国内基础金价约973元/克，国内上海黄金交易所现货品种同步小幅回落，整体跟随国际金价波动，交投活跃度较昨日明显下降。

打开APP，查看更多高清行情>>

尽管受美伊地缘冲突扰动，5月国际金价连续第三个月收跌，但盛宝银行（Saxo Bank）最新报告强调，黄金长期牛市的核心逻辑并未动摇。短期回调主要源于地缘冲突推升美债收益率与美元，导致降息预期降温；但全球巨额债务、去美元化进程、通胀黏性及央行持续购金这四大基本面，仍是金价最坚实的支撑。

5月金价的调整与霍尔木兹海峡紧张局势直接相关。原油及成品油价格居高不下，并未触发传统避险买盘，反而加剧了通胀担忧，进而推高美债收益率、提振美元，市场对美联储降息的预期随之大幅降温。这种由供给端冲击引发的通胀，对不生息的黄金构成多重利空。正如盛宝银行策略师汉森（Ole Hansen）所言：“黄金虽被视为抗通胀资产，但通胀的成因决定了其表现。”历史上黄金大涨往往伴随经济疲弱和实际利率下行，而当前“高物价+高收益率+强美元”的组合，自然令金价承压。

报告明确指出，个别国家（如印度）因能源开支压力抛售黄金，仅是战术性调仓，绝非战略转向。全球外汇储备多元化的趋势依然稳固，特别是新兴市场央行的黄金配置比例仍远低于发达国家，增持空间巨大。

俄乌及美伊冲突进一步强化了黄金作为“无国籍货币”的战略价值。受制于制裁风险、财政可持续性担忧及本币贬值压力，各国央行正持续降低对美元资产的依赖。盛宝银行预计，未来一年全球央行仍将保持净买入状态。

中国市场的需求构成了另一重要支柱。尽管短期投资情绪有所波动，但中国居民正持续将资产从房地产和传统理财转向黄金。数据显示，中国央行已连续六个月增持黄金，4月经香港进口的黄金量激增至58.6吨，同比大增三倍。

此外，全球高债务环境为黄金提供了宏观层面的保值支撑。主要经济体财政赤字膨胀，叠加能源转型与AI落地带来的巨额资本开支，使得长期通胀中枢易上难下，进一步巩固了黄金作为实物硬资产的吸引力。

技术层面，金价在200日均线(当前约4400美元/盎司)附近反复获得支撑，本轮回调过程中价格两次试探该均线点位，均引来抄底买盘。短期金价仍存在震荡走弱可能，但长线资金在低位持续进场，支撑力度明确。

现阶段多数投资者选择观望中东局势明朗后再加仓黄金；但随着市场不再被油价日内波动、地缘突发消息牵着走，资金会再度聚焦黄金中长期利好逻辑。

黄金长线看多判断，若全球外储多元化、财政扩张、去美元化趋势延续提速，金价上行空间将进一步打开。