逢低买入仍是黄金投资良策

从技术形态角度分析，1200美元/盎司是非常理想的建仓点位，从中长期资产配置的角度考虑，逢低买入仍是投资黄金的良策。

判断黄金价格未来走势，须对黄金的本质具有清晰的认识，综合来讲，黄金具有货币属性和避险属性，避险属性则是从货币属性衍生而来。本质上，黄金的价格波动实际上是与全球各国货币的汇率变动。内在逻辑是，黄金在信用货币所代表的国家信用背书不那么可靠时，凸显出货币避险属性。因此，分析黄金价格趋势，须看全球主要货币的汇率对比趋向和各国对黄金货币属性的认可。综合分析，黄金处于底部区域，仍是资产配置的较优选择。

这毋庸置疑绕不开国际货币之首，美元。当前对黄金形成明显压制的重要因素在于美元步入加息周期。美国经济复苏状况相对其他国家，具有比较优势，这也是在其他主要经济体推行宽松货币政策之时，美国逐步收紧货币政策的重要筹码。不可忽视，市场预期早已开始消化美元加息的利空影响。如2012年至2015年12月，美联储宣布正式加息之前，市场加息预期始终在黄金下跌中起到举足轻重的作用。美联储虽刚刚步入加息周期，但美元的升值步伐早已提前了4年开启。实际加息后，美元加息不再是利空黄金的重要因素，而加息步伐的快慢成为主因。加息与加息快慢的区别在于影响周期的长短，显然加息步伐快慢的影响周期较短，也就是加息快对黄金利空，慢则利多。简言之，美元加息对黄金的长期利空影响基本消化殆尽，美元加息步伐快慢这种短期影响犹存，但明显发生了趋势性的变化，即黄金的长期利空因素消除。

针对美元指数的构成货币分析，美元指数的升值相对应其他货币的综合贬值。从未来经济政治前景来看，美国相对其他国家仍是一枝独秀，因此美元升值具有相对坚实的经济支撑。美元指数最主要的三大构成欧元、日元和英镑，其中欧元和日元未来继续宽松的空间已经很少，欧元区和日本宽松货币政策的边际效应明显减弱。在英国脱欧的影响下，英国的货币政策或将逐步开启宽松步伐，但其影响程度相对较小；当然，短期内或掀起“腥风血雨”。综上，欧元和日元极度宽松的政策在保持或收缩的市场预期下，贬值预期减弱，升值预期提高，对美元指数形成压制。欧元区和日本宽松货币政策收缩的边际效应显现之时，会因欧日宽松退出，对黄金形成短期压制，但很快会因美元指数下行而推动黄金上涨。

从全球货币体系角度分析，美元一支独大的格局仍未打破，但其他主要经济体从未放弃谋求自身货币的国际地位。如人民币将逐步崛起，要完成这个过程，在提高自身经济政治实力的同时，还需要逐步改变自身的外汇储备结构，提高黄金储备的比例，减少对美元的依赖程度。同理，推及其他国家或经济体，黄金将作为重要的战略储备货币的角色而备受青睐，这也是黄金价格在接近成本区域逐步上涨的重要动因之一。尤为重要的是，在人民币贬值预期推动下，人民币黄金的溢价更为明显，这是国内黄金相较国际黄金的优势。

另外，若从商品属性角度分析，黄金作为实物商品，有其自身的综合生产成本，全球排名前20多家的平均综合生产成本在1150美元/盎司附近，虽然黄金可能跌破成本线，但相信这就是黄金的底部区域。目前，黄金价格紧邻1250美元/盎司支撑，距离下方更强支撑仅有100美元的空间。从技术形态角度分析，1200美元/盎司也是非常理想的建仓点位，从中长期资产配置的角度考虑，逢低买入仍是投资黄金的良策。