黄金跌破短期上行趋势 但牛市周期保持完整

黄金市场最近既有好消息也有坏消息。戴维斯研究公司(Ned Davis Research)的John LaForce和Warren Pies本周的报告称，但市场只在关注坏消息。

实际利率已经停止增长，但这条非常重要的好消息被忽略了。从历史上看，实际利率和黄金行情有着非常强的负相关关系，但在2014年，这种关系却失效了。金价行情甚至出现了回落。戴维斯研究公司在报告中指出，“实际收益率下降，黄金常常有着良好的表现，但最近不是这样。”

2014年以来，美国10年期国债收益率持续下行，跌破2.50%，由3.028%跌至5月28日的2.443%。同时，4月生产者物价指数(PPI)环比增长0.6%，创出2012年9月以来最大增幅；同比上涨2.1%，创出2012年3月以来最大增幅。4月消费者物价指数(CPI)同比增长2.0%，创出2013年7月以来最大升幅。

实际利率是影响美国消费与投资的重要因素，一般等于名义利率与通胀预期之差。名义利率一般以美国10年期国债收益率为标准，通胀参考CPI增速。实际利率是黄金的死对头，是决定金价变动最根本性的动力，它与黄金存在很强的负相关关系。

中国黄金消费可能并不像近期报道所宣称的那样糟糕。环比增速已经下滑，但戴维斯研究公司指出，“2013年初的几个月也出现过相同的趋势，中国的购买量仍然很大。”

另外，市场上也存在其他有利因素：印度市场可能产生新的需求；欧洲央行即将实施的宽松货币政策。众所周知，宽松的货币政策和实物需求的增加利多黄金。市场预期，欧洲央行将在本周的会议上下调存款利率，削减再融资利率。

戴维斯研究公司建议：投资者应当结清投资头寸，但长期多头除外。黄金跌破了短期上行趋势，但牛市周期保持完整，长期趋势价格支撑位于1220美元/盎司附近。该机构表示，“如果你在年初买入了黄金，建议获利了结头寸。如果你正在寻求短期入场点，现在还不是时机。黄金的价格走势不佳，市场情绪还没乐观到在1246美元/盎司建立反向头寸看多黄金的地步。”